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黄湘源:面值退市或将成市场化退市主流
发布日期:2020-06-28 17:06   来源:未知   阅读:

  面值退市的越来越市场化将是大势所趋。对此,投资者在未来的投资活动中,不仅不能再像以前那样热衷于炒差、炒低、炒ST,对于业绩亏损、财务造假、涉嫌欺诈、内幕交易且游走在面值退市边缘的高危股更应当敬而远之。

  面值退市规则的提出是A股退市制度市场化的一大重要进步。继去年*ST雏鹰、*ST华信、*ST印纪、*ST大控、*ST神城先后因为股价连续20个交易日收盘价低于1元而挥手告别A股市场后,今年又有ST锐电触发面值退市标准,其成为A股2020年面值退市第一股已无悬念。值得注意的是,跟随ST锐电游走在面值退市边缘的个股还有不少。除已经确定退市的退市保千和正在走向退市的天广中茂外,到目前为止,沪深两市股价达到或接近1元以下的股票达112只。如果不出意外,面值退市很有可能会继ST类股票之后成为A股市场常态化退市的另一大主流类型。

  截至今年2月份,A股退市的公司总计130家。剔除因吸收合并等原因主动退市的31家公司,仅有99家为被动退市。其中,有一半以上的公司是由于连续3年亏损亦即在被ST之后而触发强制退市。ST虽然堪称目前A股市场常态化退市的第一大类型,不过,正所谓成亦ST,败亦ST.ST机制的出台,其本意虽然在于警示退市风险,但是,实践中却不免事与愿违。由于退市制度的设计一开始就不是立足于通过出清垃圾让整体市场更加纯洁,而是为那些在维持企业持续经营方面事实上已经难以为继的企业继续赖在市场苟延残喘提供方便,这种“父爱”实际上早就从ST先是增设了PT,后来又在ST上加*变为*ST的制度设计而越来越变得丧失人心。从无休无止的壳资源炒作,到无所不用其极的关键时刻财务数据造假,乃至利用内幕信息进行内幕交易和股价操纵,无不彰显了ST机制这种为市场投机所用的极大弊端。

  而面值退市规则最显著的特点,就是退市不退市主要取决于市场的意志。以ST锐电为例,这家冠以中国风电设备市场占有率第一股的企业,在2011年1月以发行价90元登陆A股之后,业绩一路下滑,除上市第一年盈利外,公司扣非净利润长期为负。因2012年、2013连续亏损于2014年被实施*ST,2015年撤销退市风险警示。2015年、2016又连续亏损并于2017年再次实施*ST.2018年因盈利能力较弱,主营业务持续经营能力存在不确定性被继续实施其他风险警示。在这样的情况下,公司之所以能够一而再再而三的在关键时刻恰到好处地规避退市风险,除了出现财务造假、重大债务重组等事项之外,就是通过出售资产等非经常性损益进行保壳。也就是说,每一次的披星戴帽,与其说是向投资者警示了退市风险,不如说是为其提供了通过非正常的技术性手段规避退市风险的特别机遇。相比于这种明显可以通过人为操控以达到规避退市风险目的的ST机制,面值退市虽然并不是一点也不会受到人为操控的干扰,不过,在市场交易相对更透明,监管机制也更加严格的情况下,市场意志的表达可能受到的人为影响也就相对会更少一点。尽管ST锐电为避免面值退市也曾试图通过套路化的运作达到“保壳”的目的,但由于市场并不想为此买单,其所采取的一系列折腾式的“自救”措施终究也就不得不以徒劳而告终。